注冊制要來了，是中國餐企獲得資本的福音嗎？

---

什么叫注冊制？

如果把審批制比作是計劃經濟，那么注冊制則是市場經濟，是資本市場成熟的標志。也說明中國資本市場正在走向成熟。 注冊制，又稱“申報制”，是指證券主管機關則對證券發行人發行有價證券事先不做實質條件的限制，發行人在發行證券時只需全面、準確地將投資人判斷證券性質、投資價值所必須的重要信息和材料做出充分的公開，經證券主管機關所確認公開的信息全面、真實、準確即可允許。注冊制的代表是美國、英國、中國香港等資本市場相對發達的市場。海底撈就是通過注冊制在香港上市的。

 注冊制與審批制差別很大，上市基本按照需求來，只要達到所公布必要條件即可IPO。而監管部門的職責則是對申報文件作真實性、準確性、完整性和及時性合規形式審查。注冊制可以說是從事前監管轉向事后監管，這會避免一些在上市前表現很好，通過證監會這一關后就開始瞎搞的企業來資本市場搗亂。注冊制的好處在于讓你上市變得容易，同樣退市也是分分鐘的事情。讓企業扭轉“上市得永生”的錯誤思想，銘記上市只是一個臨時狀態。

中國餐企上市難的障礙掃除了嗎？

中國的餐飲業有個怪現象，叫“大市場小企業”。為什么這么說呢？ 2018年全國餐飲營業額突破 4.2 萬億人民幣，已經是國家支柱產業，所以說餐飲市場是個大市場。但同時，我國有 465萬個餐飲企業，從企業的規模上看，絕大部分是百萬、千萬級的小企業，年營業額超過 10 億元人民幣以上的寥寥可數，百億級的只有海底撈一家。中國餐企為何做不大？最重要的原因是沒有利用資本市場這個平臺。

但是，中國餐飲業資本化的進程一直舉步維艱。難在哪里？財務不透明以及規范化運營管理、持續盈利能力和食品安全問題是資本市場質疑餐飲行業最集中的問題。迄今為止，在全球各地上市的中國餐飲企業只有30多家，且大部分為香港本土餐飲公司。中餐企業為何上市難？看看證監會發過的一個文件就明白了。《關于餐飲生活類服務公司首次公開發行股票并上市信息披露指南》對餐飲類上市公司的風險控制要求。

1、經營穩定性的風險。食品安全、口味疫情等。食品安全導致餐企陷入經營困境。

2、經營持續性風險。菜品難以推陳出新，容易被仿冒，顧客分流，持續吸引顧客難。

3、內控合規的風險。因為餐企多是現金交易，很多采購經營的帳目不透明，索要的發票比例也不高，經常出現成本和收入的計量不符。

此外還有直營收入核算復雜和營運管理水平不高，標準化生產難度較大等風險。

但是，隨著中國餐飲企業的進步，目前阻礙餐飲企業難上市的三大核心原因，或說是三大障礙正在甚至已經得到很好地解決。表現在：


　　影響餐企上市的最核心的問題就是食品安全問題。食品安全一旦出現事故，不論任何一方，都會遭受嚴重甚至是毀滅性的打擊，因此證監會等政府部門對于餐飲企業的審核很是謹慎。隨著2018年史上最嚴的《食品安全法》推出，餐企對食品安全意識的顯著提高，越來越多的餐飲人將食品安全問題作為企業生命的底線。不論從食材的采購、運輸，加工的安全衛生管控各個方面，操作流程及安全體系已經日趨完善。


　　影響上市的收支透明化問題，也隨著線上互聯網等高新技術的融入，當前的餐飲市場客群，不論是年輕消費者還是年長消費者，使用現金支付的現象已經越來越少，餐廳各項收益結算都可以在線上完成，尤其是在一線城市里，很多做外賣的餐企甚至能達到零現金結算。不論是微信、支付寶還是刷卡，各式各樣的移動支付手段，都讓餐企的實際收入越來越容易得到確認，這也就成為幫助餐飲企業實現資本上市的有力助推。


　　穩定性是影響上市的第三大原因。依靠技術的進步，越來越多的餐企能快速復制，完成標準化的產品、流程和個性化的服務。且口味廣譜化，國際化。創新能力和差異化經營能力進一步增強，餐企的穩定經營能力越發牢固。

實行注冊制餐企上市就容易了嗎？

別以為注冊制只是“走過場”。很多市場觀點認為注冊制其實是放松了IPO的口子，其實沒這么簡單。當年，阿里在美國上市時，美國證監會首輪反饋了86個問題，然后又先后進行了5輪反饋，還一筆一劃地在財報上批注。

  美國證監會對涉及投資者核心利益的關注，不亞于目前國內核準制下的IPO！做了的，披露了的，就不怕；沒做的，那就會在反饋中逐漸暴露，要么坦白從寬，要么回家賣紅薯。

  注冊制也要有法可依。所以上交所規定法律意見書是注冊制必備的文件之一，如何將注冊制貫徹到底，有法可依是關鍵。

餐企通過注冊制上市的關鍵是要找到好的中介

 注冊制試點改革，讓中介機構“看門人”的作用更加突出。

 保薦機構、律師事務所、會計師事務所等中介機構是發行人最直接的知情者和把關人。上市企業的質量，首先要通過中介機構的關口。“監管機構在后臺，中介機構在第一線，中介機構能不能把責任擔起來，是注冊制成功的前提條件之一?！鄙辖凰嘘P人士說。

從事前監管看，現有的A股上市預披露只涉及招股說明書，而今后的注冊制需要披露四個文件：招股說明書、發行上市保薦書、審計報告和法律意見書。

在信息披露責任上，更加突出發行人是信息披露第一責任人，保薦人(證券公司)、證券服務機構(會計師事務所和律師事務所)對發行人的信息披露進行嚴格把關。規則規定，保薦人在申報首次公開發行文件時，需同步交存工作底稿，這是中國資本市場首次作出如此規定，以此督促證券公司認真開展盡職調查、審慎核查工作，防止材料造假。

需要指出的是，注冊制目前還只是決定在科創板上先進行試點，何時對所有類型的企業推出，還要看試點的效果。但注冊制的實行，中央的態度已經很明確，將是必然。你的企業做好準備了嗎？