總體判斷:六月份緊縮政策影響逐漸顯現,工業生產和投資均因此下滑,同時受海外經濟疲軟和基期影響,出口增長亦有所回落,但消費依然較為旺盛。值得注意的是貨幣層面:一是CPI 繼續上行,二是M1、M2 增長大幅下降。

　　工業增加值同比增長15.6%,增速繼續回落。與終端消費有關的輕工業增長仍保持穩定,受基數抬高的影響同比增速小幅滑落;受增速下滑預期和節能減排政策影響,上游行業生產擴張將進一步下滑,重工業生產增速顯著下降;輕重工業增速差繼續收窄。

　　固定資產投資月度同比增長25.3%,累計同比增長25.7%。受制于地方融資平臺風險防范和房地產調控,地方投資的擴張能力繼續受限,由于中央項目加快撥付進度,同時民間投資處于恢復狀態,投資增速只是小幅下滑。

　　社會消費品零售總額同比增長預計達18.7%,增速較上月持平。盡管歷史數據來看,6 月社會消費品零售總額通常較上月有所回落,但考慮到今年端午小長假的刺激因素,以及物價繼續上升,預計6 月消費品零售總額將于5 月大致相當。

　　進出口增速環比回落,預計出口同比增長31.6%,進口同比增長28.3%。出口方面,國外經濟指標仍處于擴張期,但速度開始放緩,短期擾動因素包括基期抬高和企業出口退稅正式下調前會有搶先出口的現象。進口方面,國內的緊縮政策和生產放緩以及基期因素均將導致增速下降。

　　CPI 預計同比3.2%,環比較上月略有上升。盡管過去10 年的數據顯示,6 月CPI 環比通常為負值,但今年的惡劣天氣導致價格的波動幅度加大。食品類當中,6月較為顯著的是蔬菜價格的大幅反彈,同時,糧食與豬肉價格也仍處于上升通道。

　　另由于租房價格滯后性以及裝修建材等價格維持高位,居住類同比漲幅仍然較高。

　　PPI 同比6%,升幅開始回落。6 月國際大宗商品價格同比較上月有明顯下降,與此相對應的,商務部生產資料價格指數同比漲幅約8.6%,漲幅較上月明顯下降,預期PPI 的生產資料價格漲幅亦將放緩;PPI 生活資料部分繼續將有一定上升。我們預計PPI 同比漲幅在5 月已見頂,年內將呈現逐步回落的趨勢。

　　流動性繼續收縮。預計6 月新增人民幣信貸5800 億元,較上月有所回落,原因一方面在于監管當局的額度控制要求,另一方面在于調控政策導致貸款需求也有所下降。預計M1、M2 余額同比增長25.1%、18.2%,較上月均顯著下降,其中主要原因在于去年的高基數影響。