國家食品藥品監管局日前印發《2012年餐飲服務食品安全重點工作安排》，明確提出全面落實餐飲服務食品安全責任，規范監督執法行為，嚴肅查處執法中的不作為、不到位和亂作為等失職瀆職行為，進一步提高餐飲服務食品安全監管水平。分析人士認為，這可能會對餐飲 相關公司股票走勢。

　　全 聚 德30.55+0.270.89%國旅聯合4.55+0.030.66%中青旅16.97-0.04-0.24%興業證券10.70-0.03-0.28%世紀游輪24.38-0.32-1.30%行業相關概念股產生不同程度的影響，不過作為行業龍頭類上市公司，影響估計不會很大，甚至部分龍頭企業還有可能因此受益。

　　人民日報

　　國家食品藥品監管局日前印發《2012年餐飲服務食品安全重點工作安排》(以下簡稱安排)，明確提出全面落實餐飲服務食品安全責任，規范監督執法行為，嚴肅查處執法中的不作為、不到位和亂作為等失職瀆職行為，進一步提高餐飲服務食品安全監管水平。

　　安排指出，各地要繼續加強對提供自制火鍋底料、自制飲料和自制調味料等餐飲服務單位的監管，嚴厲打擊添加罌粟殼、罌粟粉、蘇丹紅、抗生素等非食用物質的違法行為；加大對餐飲服務單位超范圍、超劑量使用食品添加劑問題的治理，嚴格規范食品添加劑采購、貯存、使用行為；加大對餐飲服務單位落實食品添加劑備案、公示、承諾以及宣傳材料張貼等要求的監督檢查，對未按規定張貼、未及時備案公示、未公開承諾的，責令其限期整改，并加大監督檢查頻次；全面排查和嚴厲整治帶有行業共性的“潛規則”問題，堅決防范區域性、系統性食品安全風險。

　　嚴查餐飲服務單位采購和使用無合法生產資質、標識標注不規范以及來源不明的食品；嚴厲打擊餐飲服務單位使用不符合食品安全標準的食醋、醬油、料酒、食鹽等調味品行為，對監督檢查中發現不合格的非自制食品，依法予以處理。

　　安排要求，各地在地方政府的統一領導下，積極推進小餐飲整規試點，努力實現提升一批、規范一批、淘汰一批的治理目標；進一步擴大整規試點范圍，力爭各地達到10%的縣區開展整規試點，衛生城市、文明城市全面開展整規試點。

　　安排提出，與教育等部門聯合，對中小學校園周邊餐飲服務單位開展食品安全風險隱患排查，重點清理無餐飲服務許可、無從業人員健康證明、衛生條件不達標等的餐飲服務單位。年底前各類學校食堂全面啟動餐飲服務食品安全監督量化分級管理，全部配備專職食品安全管理人員。

　　加強農村義務教育學生營養改善計劃餐飲安全監管。嚴查食品采購、貯存、加工制作、配送、分餐、留樣等各環節以及相關從業人員健康檢查等情況，對存在食品安全隱患的，責令限時整改，對整改仍不符合要求的，取消其準入資格。

　　【券商視點】

　　興業證券：預期的政策利好 助餐飲旅游板塊獲超額收益

　　類別：行業研究 機構：興業證券股份有限公司 研究員：劉璐丹 日期：2012-03-21

　　本周(03.12-03.16)餐飲旅游板塊整體跑贏市場，超額收益2.36%。本周全部A 股指數下跌1.81%，餐飲旅游行業指數(801210)上漲0.55%，而興業重點公司(17家)指數周漲幅為1.72%。本周股價上漲幅度最大的三只個股為：世紀游輪(+9.08%)、中青旅(+7.13%)、國旅聯合(+6.01%)。

　　本周行業動態重點信息跟蹤：

　　(1)2011年國內游客在海南人均停留天數由3.82天延長到3.89天，旅游花費由646.45元/人天增加到710.62元/人天，入境游客消費由173.31美元/人天升至176.69美元/人天;

　　(2)海南省組織召開專題會研究呀諾達景區上市問題。預計在今年6月份完成上市所需材料的準備工作，9月完成三道圓融旅業有限公司股份制改造。

　　(3)齊魯年票全國版亮相，11個省365家景區免費。聯票的優惠價98元，聯網的511家景區的實際門票價值1.88萬

　　(4)錦江之星與法國盧浮酒店集團簽訂協議，雙方將分別選取15家經濟型酒店同時互相掛牌，將特色服務植入對方酒店;

　　(5)麗江市委書記表示目前玉龍雪山每天游客數量在七八千左右，尚未飽和，暫不實行限客令。

　　上市公司重點信息跟蹤：

　　(1)全聚德(002186)2011年實現營業收入18億元(餐飲收入13.98億，同比增長36.85%;商品銷售收入3.73億，同比增長28.71%)，同比增長34.57%;實現歸屬母公司凈利潤12，918萬元，同比增長28.81%;全年接待賓客747萬人次，同比增長45.15%(公司原有門店2011年接待人次略有增長，同時新增了新疆全聚德控股有限公司、全聚德馬家堡店及全聚德杭州店);公司擬按總股本14156萬股，每10股派發現金股利6.0元(含稅)，派發現金股利總額 8494萬元;

　　(2)ST 張家界(000430)股東經投集團將其持有的1400萬股抵押給湖南輕鹽創業投資管理有限公司，向其借款3000萬，質押期至2013年3月12日截止;

　　(3)騰邦國際(300178)近日取得3項計算機軟件著作權，并取得由國家版權局頒發的相關計算機軟件著作權證書;

　　(4)錦江股份(600754)全資子公司旅館投資公司以6491萬收購金廣投資30%股權，至此旅館投資擁有金廣快捷 100%股權。

　　行業估值與組合推薦：截止03月16日，餐飲旅游重點公司(17家)市盈率(TTM，整體法)為38x(十年均值41x)，溢價率為282%。

　　推薦組合：中國國旅(601888)、峨眉山A(000888)、麗江旅游(002033)未來一周上市公司大事記提醒：3月20日：首旅股份(002186)年報預計披露;3月22日：麗江旅游(002033)、三特索道(002159)年報預計披露;3月23日：北京旅游(000802)股東大會會議登記起始/截止、世紀游輪(002558)、金陵飯店(601007)年報預計披露、峨眉山A(000888)股東大會股權登記;3月24日：新都酒店(000033)年報預計披露。

　　風險提示：1、災害氣候、疫情等非可控因素會對旅游行業造成重大負面影響;2、公司治理風險;3、二級股票市場的系統性風險。

　　方正證券：餐飲旅游行業迎來春游小高峰

　　類別：行業研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：陳光堯 日期：2012-03-20

　　最新觀點：

　　上周方正餐飲旅游公司板塊跑贏滬深300指數0.11個百分點，方正旅游板塊整體下跌1.17%，各子板塊漲跌幅從高至低為餐飲板塊(2.12%)>景區板塊(0.95%)>酒店板塊(-1.20%)>綜合板塊(-2.27%)。上周旅游板塊在大盤放量殺跌的背景下表現出一定相對防御性，景區類及餐飲股表現較好，目前行業估值水平處于歷史區間(2007年至今)較低的20%-22%的水平，但相對于其他屬性類似板塊并不具備估值優勢，且相對估值偏高，行業在政策利好預期背景下即將迎來春游小高峰，成為板塊持續表現強于大盤的有效催化劑，建議關注估值較低且客流表現較好的景區股以及相關行業及區域政策受益股，我們重點推薦排序：宋城股份、中青旅、黃山旅游、中國國旅、麗江旅游。

　　中信證券：政策業績兩條主線延續 餐飲旅游業樂觀情緒繼續走高

　　類別：行業研究 機構：中信證券股份有限公司 研究員：姜婭，趙雪芹 日期：2012-03-20

　　上周市場走勢。上周中信餐飲旅游行業跑贏大盤(全部A股)0.14個百分點(-1.1g%VS_1.33%)，其中中信景區、中信旅行社、中信酒店、中信餐飲各子行業的漲跌幅分別為一2.85%、2.01%、-0.45%、-0.95%。上周推薦組合跑贏行業2.50個百分點(1.31%VS-I.1g%)，跑贏大盤2.64個百分點(1.31%VS-1.33%)(以上皆為總市值加權平均計算法);推薦個股表現為：

　　中國國旅(1.45%)、ST張家界(0.91%)、峨眉山A(0.81%)。

　　本周行業觀點：政策業績兩條主線延續，板塊樂觀情緒繼續走高。旅游行業正逐漸進入春游小旺季，行業景氣度出現回升，而行業政策預期仍然強烈，這有望成為行業繼續呈現良好市場表現的基礎。同時短期市場整體走勢仍較樂觀，反彈或將持續，但相比之前出現震蕩的概率較大，在此背景下，旅游行業憑借逐漸上升的行業景氣度、良好的政策預期及相對確定的增長性，料將體現出良好的攻守兼備特征，相對收益有望顯現。個股選擇總體遵循兩條主線：1.長期價值顯著、值得持續關注的：中青旅、三特索道、中國國旅、錦江股份;2.具有政策或業績反轉等催化因素個股：峨眉由A、ST張家界、首旅股份、宋城股份、湘鄂情、麗江旅游。

　　上市公司公告。騰邦國際：取得3項計算機軟件著作權。全聚德：2011年凈利潤12917.56萬元，同比增長28.81%。東方賓館：2011年實現凈利潤2，047.63萬元，同比增長202.30%。錦江股份：2011年實現凈利潤32，048萬元，準則口徑同比減少15.8%，備考口徑同比減少4.15%;以6492萬元價格收購金廣快捷少數的30%股權。

　　風險提示。行業對自然災害、政治事件等敏感度強;個別公司治理有瑕疵。

　　行業與公司動態。成本升，入住率和房價雙降：三大經濟型酒店去年凈利降一億;中國休閑旅游者呈年輕化、高學歷特征;國內經濟型酒店持續高速擴張;旅游業免稅政策、促進內需成兩會關鍵詞;錦江之星結盟法國盧浮酒店意在控股;開元酒店被曝重啟上市計劃，最大民營星級酒店資本歷程坎坷;青芒果加盟酒店突破2萬家;中國國旅擬變更募資投向，13.5億元三亞投建購物中心。

　　本周推薦組合：中國國旅、ST張家界、峨眉山A。

　　國金證券：估值仍具安全邊際 政策催化餐飲旅游板塊表現

　　類別：行業研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：毛崢嶸 日期：2012-03-20

　　事件

　　今日，旅游餐飲板塊上漲2.29%，而滬深300指數僅上漲0.25%，實現超額收益2.04個百分點;自3月14日市場大跌后，旅游行業率先反彈，截至今日收盤，三天間旅游餐飲指數上漲5.552%，而同期滬深300指數僅反彈了0.96%。在此期間，中青旅、峨眉山、中國國旅、黃山旅游、麗江旅游等多家我們前期重點推薦的公司創出年內新高，近期表現十分強勁。對此，我們主要有以下幾方面的觀點：

　　評論

　　板塊近期表現符合我們前期判斷-估值仍具安全邊際，政策催化板塊表現：我們在上周發布的旅游行業2季度策略報告中明確指出，當前旅游板塊仍具一定安全邊際的估值水平、可預見性較強的旅游行業扶植政策催化劑以及上市公司微觀層面日趨活躍的經營擴張、資本運作和再融資計劃將對旅游板塊未來3~6個月的市場表現產生積極影響。

　　我們認為，近期旅游板塊相對活躍的市場表現，一方面得益于溫總理答記者問中的講話對中國經濟的悲觀預期以及此前市場遵循的房地產復蘇投資邏輯短期無法延續進而導致的市場震蕩，短期市場的資產配置方向轉向政府政策扶持、確定性成長的消費品行業，旅游作為居民收入消費彈性最高的領域之一無疑將從中受益;另一方面，兩會后，《國民休閑旅游綱要》、恢復五一長假等政策預期日趨強烈，短期對板塊表現形成較強的催化作用。

　　堅定經濟結構轉型發展方向，促民生、提高消費在經濟中占比，將長期利好旅游產業發展：從近期相關政策舉措來看，堅定經濟結構轉型依然是國家大的發展方向。溫總理在答記者問中也明確提到，要提高城鄉居民收入，調節收入分配，增加中等收入者的比重等，諸多政策目標都將有利于消費的健康發展。與此同時，3月18日，國務院副總理李克強在出席2012年中國發展高層論壇開幕式上強調，加快轉變經濟發展方式，促進經濟長期平穩較快發展，主攻方向是調整經濟結構，戰略基點是擴大內需，并提出要把發展服務業放在擴大內需更加突出的位置，要把擴大內需和改善民生更好地結合起來。旅游產業作為國家戰略性支柱產業、現代服務業的重要內容之一，無疑將長期受益于國家相關政策的調整、扶持。

　　“春假”將至，景氣步入上升周期，而相關政策出臺面臨時間窗口，有望進一步提振板塊表現：進入2季度后，隨著清明、五一、端午三個小長假的紛沓而至，旅游行業運行將逐步進入季節性景氣上升周期。從以往經驗來看，正常年份下3月份下旬以后至5月下旬是旅游板塊估值一年中第一個上升周期。而且，根據國家旅游局領導年前的講話，《國民休閑旅游綱要》預期在今年初發布，鑒于中國高級別政策(《綱要》可能作為國務院文件發布)的發布規律，“兩會后”無疑是一個重要的時間窗口。此外，在去年底的全國人大常委會分組審議國務院關于旅游業發展工作情況報告的會議上，部分委員建議加快旅游法的制定出臺和恢復五一長假，而有關提議在今年兩會上再次有代表呼吁。從時間上來看，國務院如考慮恢復五一長假，則也需要在近期予以公布，以便于相關部門、企事業單位調整工作安排。因此，近期將進入政策出臺重要的觀察期，如能兌現，有望進一步提振板塊表現。

　　投資建議

　　據此，我們認為，當前市場對于2012年旅游行業的盈利增速預期較為合理，隨著板塊估值逐步進入季節性上升期，借助旅游行業相關扶持政策催化，板塊仍具有較大的上漲空間。基于對旅游行業盈利持續增長的堅定信心、消費升級階段旅游更具前景的巨大成長空間，以及政策對于行業更為有力的扶植，我們繼續維持對行業“增持”的投資評級。根據近期板塊和重點公司的調整幅度、估值水平以及未來可能觸發的催化劑或風險因素，我們調整重點公司投資排序為：峨眉山、中青旅、中國國旅、黃山旅游、麗江旅游、宋城股份、三特索道、桂林旅游、湘鄂情和ST張家界。

　　【餐飲股或受影響】

　　湘鄂情：進軍大眾餐飲的高端品牌餐飲企業

　　類別：公司研究 機構：華泰證券股份有限公司 研究員：張蕓 日期：2012-02-24

　　公司多品牌戰略覆蓋各個消費群體。相較于其它餐飲類的上市公司，作為特色酒樓湘鄂情的“鞏固中端+兼顧高低”多品牌發展戰略覆蓋自上而下的所有消費檔次。復合菜品菜品常換常新。目前公司菜品濃縮了“十大菜系”的精華，有取有舍，有所不為。另外，在菜品創新上公司做足功夫，要求三大研發廚房每個季度各推出20個新菜(即每年有240個新菜品推出)。在新菜推出上菜牌后，最終保留當季銷售業績前20的新品。

　　以加盟形式進軍大眾餐飲市場。2012年在擴張模式上公司略作調整，計劃新開5家直營店及10家加盟店。雖然在數量上仍呈現快速擴張的態勢，但在比例上不再以直營為主。在加盟品牌上以湘鄂情及湘鄂情·源中低端品牌為主，加盟地域選擇上主要考慮二線城市。我們認為這是公司為大舉進入大眾餐飲市場所作出的戰略調整。

　　直營店進入業績增長期。除鄭州店由于湘鄂情及精英匯品牌未分開造成盈利效果一般，其余次新門店均在2011年展現了較好的盈利性。可以說由于次新直營店的業績釋放，2011年是公司業績重新回到快速上升通道的時期。2011年在新開門店方面，前三季度新開了兩家湘鄂情及兩家湘鄂情·源，2012年初南京第二家直營店開業，預計這部分門店業績在2012年底將有所表現。

　　我們預計公司2011年利潤增速將達80%以上。作為目前A股唯一民營餐飲企業我們看好公司在發展過程中靈活的戰略機制，預計2011-2013年實現EPS：0.56元、0.72元、0.89元，對應PE：32倍、24倍、20倍。6個月目標價20.16元，給予“推薦”評級。

　　全聚德：規模擴張帶動利潤穩健增長

　　類別：公司研究 機構：招商證券股份有限公司 研究員：朱衛華 日期：2012-03-19

　　全聚德發布年報，2011年公司實現營業收入18.02億元，同比增長34.57%;實現歸屬母公司凈利潤1.29億元，同比增長28.81%;基本每股收益0.9125元，較2010年增加0.2041元。看好餐飲業的發展空間和公司作為國家老字號餐飲業龍頭穩健的發展模式，給予“審慎推薦-B”的投資評級。

　　營業收入與凈利潤大幅增長。2011年，公司接待賓客747.41萬人次，同比增長45.15%。實現營業收入18.02億元，同比增長34.57%;凈利潤1.29億元，同比增長28.81%。營收大幅增長一方面來源于老店的持續增長，另一方面得益于新增的新疆全聚德控股有限公司(2010年12月完成收購)、全聚德馬家堡店及全聚德杭州店。

　　餐飲業收入占公司主營業務收入的78.92%。公司全部營收來源于餐飲和商品銷售。2011年，餐飲實現營收13.98億元，同比增長36.9%，占主營業收入的78.92%，同比增長1.04%。商品銷售收入3.74億元，同比增長28.7%，占主營收入的比例為21.08%，略有下降。

　　毛利率下滑1.22%，管理費用和財務費用增加。2011年公司毛利率55.46%，下滑1.22%，主要是因為公司收購完成的新疆全聚德納入合并報表，拉低整體毛利。因人工工本不斷上升和新增分(子)公司增加的折舊待攤費用使得管理費用同比增加32.07%。財務費用同比增加324.84%，主要是公司收購新疆全聚德分公司增加長期借款6800萬所致。

　　2012年公司繼續布局重點目標市場。截至2011年底，公司擁有海內外直營和加盟店共計86家。2012年，公司選擇重要目標市場，計劃新開1-2家直營企業和3家“三合一”模式的連鎖企業，完成第1家“三合一”模式店的收購工作，計劃新開3家特許企業。

　　給予“審慎推薦-B”投資評級：12-14年EPS分別為1.04、1.20和1.43元，當前股價對應12PE為31倍，看好餐飲業發展前景及公司的商業模式。

　　風險提示：食品安全、成本上升、管理與擴張速度不匹配等風險。

　　金陵飯店：業績符合預期，看好未來發展

　　類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：羅少平 日期：2012-03-23

　　業績符合預期。2011年公司實現營業收入70037萬元，同比增長36.1%，其中：酒店業務收入33846.2萬元，占公司總營收的48.3%，同比增長33.4%;

　　商品貿易收入35207.9萬元，占總營收50.3%，同比增長37.3%。公司全年實現利潤總額17953.5萬元，同比增長21.6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤11712.4萬元，同比增長4.1%，每股收益0.39元，同比增長4%，業績符合預期。

　　2011年公司營業收入顯著提高，同比增長36.1%，一方面由于原有業務快速增長另一方面是由于酒店管理公司全年并表導致營業收入上升。2011年公司營業收入比上年增長36.1%，主要原因：酒店客房收入同比增長27.9%、商品貿易業務營收增長37.3%，還有公司控股子公司南京金陵酒店管理有限公司2011年1-12月份的財務報表并表，而2010年度合并財務報表中僅包括其2010年12月份的財務報表，因此酒店管理業務營業收入同比增長890%，為公司營業收入增長做出了貢獻。

　　銷售費用陡增和投資收益銳減侵蝕公司利潤。2011年銷售費用為12910萬元比去年增長5836萬元，同比增長82.5%，主要因為本期合并財務報表期間的變化，本期合并財務報表包括了公司子公司-南京金陵酒店管理有限公司2011年1-12月份的財務報表;2011年投資收益為3266萬元比去年同期減少1310萬元，同比下降28.6%，主要是由于公司持股30%的南京金陵置業本期凈利潤下降以及南京金陵酒店管理公司并表后無投資收益所致，銷售費用陡增和投資收益銳減侵蝕了公司利潤。

　　維持“增持”的投資評級。2011年每股收益為0.39元，我們預計2012-2013年公司EPS 分別為0.46元和0.58元，我們認為公司未來具有良好的成長性，建議長期持有，維持“增持”的投資評級。

　　西安飲食：業績出現拐點

　　類別：公司研究 機構：中信建投證券有限責任公司 研究員：沈周翔 日期：2011-11-29

　　確立以餐飲和食品加工雙主業的發展戰略。自從2006年完成國有股權無償劃轉，以及2007年公司五屆一次董事會改選以來，西安旅游集團開始全面接管西安飲食的日常經營活動，西安飲食亦開始了蛻變之旅。一方面，公司做減法。客房數量由原來的2000間減少至目前的500間，今后可能將西安飯莊總店和永寧宮的客房也減去，只保留常寧宮的300間客房。此外，公司還退出房地產行業，并于今年年初完成該業務的工商注銷手續，剩下的房地產項目亦將逐步處置掉。另一方面，公司做加法。2008年以來，公司新開了近20家大中型店，并形成了"三個層次"的發展格局，即強勢品牌的規模化發展、中型特色店的低成本擴張、以快餐為主要形式的多業態發展。2010年，占地65.17畝的高陵食品工業園順利建成投產，公司的食品工業步入嶄新的發展階段。自此，公司以餐飲和食品加工雙主業的發展戰略得以確立。

　　公司業績拐點已現，給予“買入”評級。經過三年多時間的布點擴張，公司業績已經發生了翻天覆地的變化。2011年1~9月，公司經常性收益高達1429萬元，甚至比去年全年648萬元還高出一倍有余。隨著“三百工程”的推進以及節能減排工作的深入，公司業績有望持續高速增長。我們給予該股“買入”評級，目標價位12.00元。

　　豫園商城：優質主業與戰略投資雙輪驅動 餐飲板塊外拓能力強

　　類別：公司研究 機構：華泰證券股份有限公司 研究員：耿焜 日期：2011-12-01

　　黃金飾品業務高增長，低風險：該板塊是公司發展最快的支柱產業，旗下有“老廟黃金”及“亞一黃金”雙品牌運作，在目前景氣度較高的黃金珠寶行業中占據優勢地位，上半年受益于公司外延擴張的提速以及金價上升帶來的黃金投資需求的旺盛，板塊銷售增速高達88.87%，公司對該板塊采取較為謹慎的經營策略，較低的存貨比率以及黃金租賃業務能夠保證其具備較強的應對金價波動風險的能力。

　　餐飲板塊外拓能力強，未來業績貢獻突出：該板塊旗下餐飲品牌較多，大部分歷史悠久，文化積淀深厚，各大餐飲店的母店基本位于豫園內圈，未來將逐步“由內向外”拓展;板塊毛利率較高，2011年中期高達66%，其對公司業績貢獻僅次于黃金飾品板塊，未來餐飲板塊外拓將帶給公司較大的業績釋放空間。

　　其他板塊毛利率較低，對公司業績貢獻較小。

　　公司在“復星系”帶領下擁有較多優質股權投資項目：公司持有26.18%的招金礦業股權，2011年中期為公司貢獻投資收益約1.9億元， 占公司凈利潤的比例高達40.41%，招金礦業近年來黃金資源量及儲量不斷增加，外延擴張能力突出，我們認為其未來業績有望維持高速增長，將持續為公司貢獻較多的投資收益;另外，公司持有的其他戰略投資項目也將在未來助力業績提升。

　　根據相對估值法的結果，公司2011年/2012年/2013年EPS 分別為0.58元/0.65元/0.79元，對應當前9.82元的股價，公司2011年動態市盈率僅為16.93倍，估值偏低;根據RNAV 法的估值結果，公司重估價值區間為13.33~14.72元，具備較高的安全邊際。我們認為公司具有優質主業及戰略投資雙重保障，在黃金珠寶行業中處于優勢地位，結合相對估值及RNAV 法兩種估值結果，維持“推薦”評級。

　　華天酒店：高星級酒店穩步擴張，五年管理100家酒店

　　類別：公司研究 機構：天相投資顧問有限公司 研究員：王旭 日期：2011-11-07

　　2011年前三季度，公司實現營業收入11.97億元，同比增長19.4%;營業利潤17，511萬元，同比增長70.36%;歸屬母公司凈利潤12，793萬元，同比增長14.01%;每股收益0.18元。

　　毛利率雖然有所下滑，但是銷售、管理費用控制良好。2011前三季度公司綜合毛利率為53.32%，同比下降2.36個百分點。前三季度公司產生的銷售費用為1，876萬元，同比增長4.31%，銷售費用率為1.57%，同比減少0.23個百分點。管理費用33，221萬元，同比增長9.67%，管理費用率為27.76%，同比減少2.46個百分點。財務費用9，528萬元，同比增長21.26%，財務費用率為7.96%，同比增加0.12個百分點。

　　出售經濟型連鎖酒店，專注高星級酒店。公司以1.26億元轉讓持股比例達92.99%的華天之星旗下的21家直營店。2010年華天之星凈利潤30.84萬元，首次盈利。公司的主要重心仍是高星級酒店的經營管理，對于自營經濟型酒店的投入有限。考慮到公司的資金安排以及未來發展的戰略規劃，公司擬轉讓自營經濟型酒店。

　　酒店擴張穩步進行，五年管理100家酒店。2010年6月29日通過的《華天集團“十二五”戰略規劃》中明確提出：到2015年，公司管理的酒店要超過100家。公司計劃在未來5年內，每年新增自營酒店3-5家，托管酒店10-15家，打造成為“中國的香格里拉”。根據華天集團在公司非公開發行股票時的承諾，華天集團所屬的長沙紫東閣華天、郴州華天等酒店資產將陸續進入公司。

　　受益于中央企業非主業賓館酒店分離重組。國資委要對中央企業非主業資產加大專業化整合力度，從2010年起，力爭用3-5年時間將中央企業非主業賓館酒店分離重組。目前大多數中央企業的酒店連年虧損。如果國資委下大力度整治央企資產，那么短期內酒店資產供給過剩，一些相對優質的酒店溢價率會下降，部分酒店會出現深度折價出售的情況，這將成為酒店管理公司介入的好時機。公司是湖南國資委旗下的酒店龍頭企業，實現五年管理100家酒店的目標值的期待。

　　盈利預測與風險提示：預計公司2011年至2013年每股收益分別為0.29元、0.25元和0.29元。以10月24日收盤價4.96元計算，對應動態市盈率為17倍、20倍和17倍，維持“增持”評級。提示公司華天城項目的不確定性。

　　百花村（600721）

　　公司擁有控股85%的子公司新疆百花村快餐連鎖經營有限公司、控股75%的子公司新疆百花村餐飲發展有限公司與擁有30%股權的參股公司烏魯木齊百花村海世界餐飲有限公司。

　　易食股份（000796）

　　易食股份的主營業務以航空配餐、鐵路配餐為主的餐飲服務業，經營業績將受到航空運輸業的影響。公司是我國西部商業門戶，已建立起寶雞、西安、蘭州、西寧、銀川、烏魯木齊、成都和重慶八個連鎖經營配送中心，覆蓋了整個西部地區，基本形成了在周邊和毗鄰地區市場的品牌效應和規模優勢。 .