常言道“民以食為天”，在中國這個巨大的飲食王國，餐飲行業已經形成了廣闊的市場，令大量投資者趨勢若鶩。多家餐飲企業已經整裝待發，即將邁向上市彼岸，而上市之門卻被無情關閉；上市無門，投資遇冷，餐飲企業的資本之路前景黯淡。而不久前，監管層卻公開表示支持餐飲上市，困境或許會峰回路轉。餐飲上市盛宴是否即將重新開啟？餐飲上市之路究竟何去何從？下面，我們就一同來關注餐飲企業上市這個話題。

　　說起餐飲行業，不得不提到俏江南，這家企業無疑是餐飲行業中的“明星”。因為無論是在餐飲界，還是娛樂圈，甚至是在資本圈，俏江南都能制造足夠的話題吸引眾人眼球。當然，這樣一家已經頗具規模的企業，同樣也懷揣著登陸資本市場的夢想，然而，這一夢想的實現卻并不順利。

　　上市受阻，俏江南黯然離場

　　俏江南創始于2000年，是一家以川菜為主的連鎖式餐飲服務企業。歷經十一年的成長，目前，俏江南在全國已有50多家分店，菜式頗具特色，高調的營銷手段更是讓其聲明鵲起。2008年9月，俏江南開始引入外部投資者，這其中包括了知名投資機構鼎暉投資和中金投資，兩家合計持有俏江南約10%的股份。2010年，俏江南陸續回收加盟店，而此做法也被外界視為俏江南正式啟動上市議程的表現。2010年3月，俏江南進行了上市承銷招投標工作，最終，瑞銀證券在眾多競標者中脫穎而出，成為俏江南的上市承銷商。2011年3月，在經過了一年的精心準備之后，瑞銀證券正式向證監會提交了俏江南的上市申請。然而不巧的是，就在同一時期，由于食品安全問題頻發等等問題，證監會暫緩了餐飲行業的上市。因此，俏江南無奈進入了漫長的等待期。2011年9月，有媒體爆出俏江南存在衛生、材料等等多個食品安全問題，一時輿論嘩然；緊接著，11月，又有媒體稱，俏江南存在不開發票、利潤不清等問題，而其上市之路仍將繼續擱淺。2012年1月30日，在等待了將近一年的時間后，俏江南最終被證監會終止上市審查。至此，俏江南首次沖關IPO折戟而歸。

　　對于上市受阻，俏江南董事長張蘭女士稱，這與行業普遍存在的短板不無關系。

　　深圳市嘉旺餐飲連鎖有限公司董事長助理李云赟先生則認為，俏江南的核心競爭力不明顯以及管理模式存在問題或許是其上市失敗的主要原因。

　　另外，據業內人士分析，俏江南去年接連發生的食品安全事件及加盟商風波，也都或多或少的影響到了其IPO審查。

　　從風投券商萬千寵愛到上市失敗黯然離場，作為一家具有代表性的餐飲企業，俏江南的經歷，也正是這個行業中多數謀求上市的企業所經歷過的，或者正在經歷的。與其他行業相比較，餐飲企業的資本之路，顯得更為曲折，充滿坎坷。

　　餐飲企業的曲折資本路

　　近年來，中國餐飲行業蓬勃發展，在擴大內需、拉動消費的時代大背景下，餐飲業營業額連續22年實現了兩位數的高速增長，如今已經成為我國國民經濟的重要支柱。行業的盛況吸引了越來越多的投資者，而資本市場萬馬蹄急的盛景也同時牢牢鉗住了餐飲企業的目光。如同其他任何行業一樣，餐飲行業也開始踏上了資本之旅。

　　2007年及2008年是餐飲企業與投資機構接觸最為頻繁的兩年，據統計，這兩年相繼有一茶一坐、重慶小天鵝火鍋、真功夫、俏江南等十幾家餐飲連鎖企業獲得風投或私募注資；而在2009年，即便金融危機的余波還未散去，仍有上海記盛餐飲、老娘舅、盛記一品等餐飲連鎖企業獲得投資。得到大量資金的餐飲企業，進一步醞釀著上市的計劃。從2007年開始，全聚德（002186）、味千拉面、湘鄂情（002306）以及鄉村基等等企業，分別在國內A股、香港以及美國市場成功上市，這些無疑都給整個行業注入了一劑又一劑強心針，更多的餐飲企業紛紛投入了緊張的上市籌備工作。

　　但令人始料不及的是，就在這些企業的上市進程開始倒計時的時候，A股市場卻關上了對餐飲行業上市的大門，自2009年湘鄂情之后，便再無一家餐飲企業登陸A股。而另一方面，不少企業意圖轉戰境外資本市場的企業也發現，一向以制度寬松、準入門檻低、包容并蓄為特征的境外資本市場，此刻對本土餐飲也開始審慎起來，包括金錢豹、小南國在內的國內餐飲巨頭都遇到了海外上市的難題。前瞻資訊產業研究院羅娟認為，境外資本市場對中國餐飲企業的標準也日益趨嚴。

　　根據中國烹調協會公布的數據顯示，目前處于資本運作階段的餐飲企業中，有6%已引入資金或準備上市，有72%在和多家投行洽談。可以說，餐飲企業的上市需求很明顯，而上市道路卻很艱險，目前，無論是內地還是境外資本市場，都對“內患重重”的中餐企業投下了不信任票。

　　“餐飲業根本就不適合上市。”中金的一名高層直言。以俏江南為例，股東和投資者都要求俏江南高速發展，保持一定的增長率，但這恰恰并不利于俏江南的長遠發展。餐飲應與藝術一樣，把菜肴作為需深耕細作的藝術品對待，培養一個廚師需要很長的時間，還需要師徒傳承的錘煉，如果飛速擴張，最基本的，連廚師的品質都很難保證。歐洲很多很有名的餐館都不是上市企業。

　　因為管理、財務等方面的不規范，目前證監會對餐飲企業上市的態度是暫不放行。但是，我們不得不意識到，餐飲行業在國民經濟中占據了重要地位，而A股上市之路的封閉很可能造成本土餐飲企業外流等等后果。這種現狀，對于監管層而言，確實是一道兩難選題。那么，監管部門究竟會作何選擇？而餐飲上市又是否有望破冰呢？

　　餐飲登陸A股，春天是否到來？

　　自2011年下半年，證監會提高了內地餐飲企業IPO門檻，俏江南、廣州酒家等多家餐飲企業上市計劃全面擱置。業內人士分析，中國餐飲企業具有管理規范性不足、管理團隊缺失、人才匱乏等普遍問題，加之近年來，我國食品安全事件頻發，使資本望而卻步。而從上市角度而言，食品安全、財務信息透明度等問題，則一直是牽絆餐飲企業上市的監管軟肋，餐飲企業IPO審核因此而受阻。這種一級市場難突破的現狀，加之VC、PE退出心切，中國餐飲市場投資降至冰點。據清科研究中心數據庫最新數據顯示，2005-2011年，中國餐飲行業的投資事件為37起，這遠遠少于其他行業。

　　盡管投資遇冷、上市受阻，但餐飲行業的與資本市場接軌的呼聲仍然不絕于耳。

　　另一方面，擁有2萬多家企業、營業收入高達2萬億的餐飲行業，目前為資本市場貢獻的企業僅有8家，這與其他行業的情況相去甚遠。

　　進入2012年， "擴大內需"和"保障和改善民生"成為今年的中央經濟工作目標，在這一背景下，證監會主席郭樹清發表言論稱，“餐飲服務業在經濟中的地位和作用不可忽視，資本市場在餐飲業發展過程中理應發揮資本助推器的功能”。這迅速在資本市場和餐飲行業掀起了漣漪。業界多對此進行積極正面的解讀，甚至嗅到了餐飲企業上市的春天即將來臨的信號。

　　而此后不久，證監會主席助理朱從玖也對媒體宣稱，證監會正在制定餐飲企業上市指引，預計上半年能夠出臺，而一些餐飲企業的上市申請沒有往前進行的原因，也正是在等待這一指引政策的出臺。

　　對于置身于上市困境的餐飲行業而言，監管層的言論讓企業看到了一線曙光。然而，餐飲上市的春天是否真正來臨？冰封兩年的餐飲企業IPO是否有望迅速重啟？羅娟認為，監管層的動向只能說明是政策上的利好，而離市場重啟或者還需要一段時間。

　　行業發展到一定階段，與資本市場接軌是必然的趨勢。而餐飲行業由于自身的特性，在通往資本市場的過程中，也承受了比其他行業更多的痛苦。我們當然希望在資本市場上能夠看到更多的優秀餐飲企業的身影，希望他們能夠借助資本市場的力量實現企業的飛躍。但我們同時也要提醒這些企業，上市并不是唯一的手段，也不是最后的目的。資本工具是一匹難以駕馭的馬車，乘坐其上的企業家們在加速發展的同時，更應該做的是控制好前進的方向，否則，偏離正道最終只會忘了出發時的目標。