一直以來，國內餐飲企業的上市之路都很坎坷，屬于被投資者忽視，被證監會" 晾著" 的那一堆企業。但出臺的《餐飲企業上市指引》可能將餐飲企業上市引上坦途。

　　“嘴巴在哪里，我們就把錢投向哪里”，巴菲特曾在致股東的一封信中這樣表示。但資本市場顯然還沒有做好接納中國餐飲業的準備。1996年至今，在全球股市上市的中國餐飲企業只有8家，其中在A股上市僅有全聚德、西安飲食和湘鄂情3家。 與中國2萬億元的餐飲市場相比，數量少得可憐。

　　日前，俏江南正式宣告A股IPO失敗，更是給餐飲企業的排隊上市路蒙上一層陰影。

　　俏江南董事長張蘭面對媒體表示，結果在意料之中，證監會早在兩年前就提高了餐飲企業IPO門檻，很多企業都被“晾著”。

　　坎坷上市路

　　張蘭口中所說的被“晾著”的企業還包括天津狗不理、廣州酒家、順峰飲食和凈雅食品等，它們目前正在A股排隊等待上市。

　　被“晾著”也許還是幸運的。2011年下半年，證監會提高內地餐飲企業IPO門檻，將上市餐飲企業的年利潤標準從3000萬元提高至5000萬元，直接導致小南國、金錢豹等餐飲企業連被“晾著”的機會都失去了。

　　餐飲業上市之路艱難，也讓追求上市套利的風險投資望而卻步。

　　據最新數據顯示，2005年至2011年，已經披露的中國餐飲行業的投資案例為37起，其中已披露投資額的投資案例22起，披露的投資總額為6.97億美元，平均投資額為3168萬美元。相比于其他行業而言，中國餐飲行業的投資微乎其微。

　　即使是在上市企業中，也僅有鄉村基、小肥羊兩家企業獲得VC /PE支持。

　　對此，創投分析師張亞男認為，中國餐飲企業具有管理規范性不足、人才匱乏等問題，加之近年來我國食品安全事件頻發，如味千拉面的“骨湯門”、俏江南的“死魚門”等，使資本望而卻步。對上市而言，食品安全、財務信息透明度等一直是牽絆餐飲企業上市的監管軟肋。

　　上市、融資、擴張三部曲

　　上市之路如此坎坷，但為何餐飲企業還是趨之若鶩?這背后隱藏著企業的擴張沖動。

　　以俏江南為例，俏江南董事長張蘭希望未來5年內達到500家門店的目標，借助資本市場的力量是其必然選擇。

　　沒上市的企業盼擴張，而已上市的企業實現擴張夢的同時，卻難掩擴張之“痛”，餐飲企業陷入“圍城”困局。

　　據了解，全聚德進入重慶市場后，已經連續5年持續虧損，虧損總額達到了957.5萬元。餐飲專家楊鐵鋒分析：“這么多年，全聚德的業績仍然主要來自于北京市場，依然沒有擺脫京外區域的水土不服。”

　　湘鄂情原計劃2009年上市后，開設10家左右的新店，但因種種原因，有4家門店已取消。對比2008年至2010年數據，湘鄂情已有的13家門店中，有8家門店的盈利額出現下降。

　　2010年9月順利登陸美股的鄉村基2011年第四季度凈虧損1890萬元，2011年全年凈虧損700萬元，其上海門店也于2010年年底因盈利狀況不佳而關閉。

　　而小肥羊于2008年在香港上市后，擴張迅速，門店一度達到700多家，但隨之而來的管理考驗和盈利壓力，使原小肥羊管理層漸感力不從心，并在今年年初以45億港元將小肥羊“打包”售與百盛集團，目前已從港股退市。

　　方正證券餐飲分析師張潔影認為，上市對于餐飲企業來說是把雙刃劍。上市后，由于股東對企業的盈利預期，很多企業面臨“被擴張”。而目前中國餐飲企業的整體管理水平低下，難以對迅速擴張的門店進行完善的風險管理和質量控制，由此造成的加盟糾紛和食品安全事件層出不窮。一旦有此類事件發生，上市餐飲企業的股價往往面臨毀滅性打擊。此外，餐飲企業普遍存在少開發票、不給員工繳保險等情況，一旦上市，經營成本將大幅增加。

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　　停滯兩年的餐飲企業上市能否重新開閘

　　自2009年湘鄂情上市以后，兩年內A股就再無餐飲企業上市。中金某高層甚至曾公開表示：“餐飲企業就不應該上市。”時隔兩年后，A股上市能否重新開閘?

　　餐飲行業在國民經濟中占據了重要地位，餐飲走上市融資和擴張之路是大勢所趨。且A股上市之路的封閉很可能造成本土餐飲企業外流等后果。據了解，俏江南近日已委托瑞銀提交赴港上市申請。

　　中國證監會主席郭樹清2月15日曾公開為餐飲上市鼓與呼。而據證監會主席助理朱從玖透露，證監會正在制定餐飲企業上市指引，預計上半年將出臺。所以一些餐飲企業的上市申請沒有往前進行，待指引推出后將按程序開展審核工作。

　　業界多對此進行積極正面的解讀，甚至嗅到了餐飲企業上市的春天即將來臨的信號。

　　筆者認為，行業發展到一定階段，與資本市場接軌是必然的趨勢。中國餐飲行業日益發展，已持續十多年達到兩位數增長，龐大的市場與數量如此之少的上市公司顯然不成比例。 今年中央調結構、促內需的決心格外強大，加上證監會管理層不斷釋放餐飲業上市利好的信號，預計今年A股餐飲企業上市破冰將成為必然。

　　但餐飲行業由于自身的特性，注定了餐飲業上市不會出現井噴的局面，更可能是謹慎分批放行。

　　同時，我們也要提醒這些企業，上市并不是唯一的手段，也不是最后的目的。資本工具是一駕難以駕馭的馬車，乘坐其上的企業家們在加速發展的同時，更應該做的是把握好前進的方向。