【餐飲旅游行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】

　　2011年及2012年一季度我國旅游市場現(xiàn)狀分析：2011年我國旅游市場繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，行業(yè)景氣度依舊較高。2011年國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)26.4億人次，比上年增長25.53%；國內(nèi)旅游收入1.93萬億元，比上年增長53.47%；入境旅游人數(shù)1.35億人次，比上年增長1.24%；旅游外匯收入485億美元，比上年增長5.86%；出境旅游人數(shù)7025萬人次，比上年增長22.41%。2012年第一季度國內(nèi)旅游政策環(huán)境持續(xù)利好，旅游產(chǎn)業(yè)處于“較為景氣”水平，同比略有下降。入境旅游的拓展壓力持續(xù)加大，三大市場維持“兩高一平”的增長格局。2012年我國旅游行業(yè)發(fā)展的基本面依舊良好，行業(yè)仍處于黃金發(fā)展期。

　　2012年下半年驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的因素：政策預(yù)期依舊強烈。季節(jié)性旺季疊加黃金周行情，板塊取得超額收益的概率大。業(yè)績驅(qū)動下的行業(yè)高增長。

　　子行業(yè)投資機會分析：景區(qū)子行業(yè)：業(yè)績穩(wěn)定增長，產(chǎn)業(yè)鏈拓展帶來新的增長點。酒店子行業(yè)：經(jīng)濟(jì)型酒店未來增長空間大。免稅子行業(yè)：面臨巨大的發(fā)展機遇。

　　行業(yè)估值分析：餐飲旅游板塊在所有板塊中的估值水平較高，目前位居第一位高。經(jīng)過近期的調(diào)整，目前行業(yè)的整體市盈率（剔除負(fù)值）為35倍左右，低于2005年以來的平均水平。但是與全部A股的估值水平相比，目前行業(yè)相對A股的溢價率約為2.7倍，行業(yè)估值壓力依然存在。目前重點公司的估值已接近歷史區(qū)間底部。進(jìn)入下半年，旅游板塊出現(xiàn)估值反彈是大概率事件。

　　行業(yè)投資策略：目前旅游行業(yè)景氣度持續(xù)上升，行業(yè)基本面良好。國家扶持旅游行業(yè)政策利好不斷，國家層面推動休閑旅游業(yè)發(fā)展的舉措頻頻實施?！秶衤糜涡蓍e綱要》將要頒布的消息將對我國旅游業(yè)產(chǎn)生重大的影響?！堵糜畏ā返某雠_也將對促進(jìn)旅游產(chǎn)業(yè)的健康有序發(fā)展起到積極作用。進(jìn)入下半年，季節(jié)性旺季疊加黃金周行情，行業(yè)取得超額收益的概率增大。從上市公司公布的2011年年報的業(yè)績來看，旅游行業(yè)各子行業(yè)增長趨勢良好，業(yè)績高增長性確定。我們繼續(xù)維持行業(yè)“優(yōu)于大勢”的投資評級。

　　從子行業(yè)情況看，我們依次看好客流量增速穩(wěn)定、具有門票提價預(yù)期及產(chǎn)業(yè)鏈拓展經(jīng)濟(jì)模式的景區(qū)類子行業(yè)；具有免稅業(yè)務(wù)、出境旅游業(yè)務(wù)的旅游綜合類子行業(yè)；經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)營為主的酒店類子行業(yè)未來的發(fā)展。我們調(diào)整個股推薦組合順序，重點推薦具有高成長性、估值有優(yōu)勢且公司業(yè)績穩(wěn)定增長的上市公司，如中國國旅、峨眉山A、中青旅、麗江旅游、張家界、黃山旅游、錦江股份等。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)的下滑、國家政策對行業(yè)的支持力度可能低于預(yù)期、突發(fā)性自然災(zāi)害的不良影響等〃